Financial contagion among members of the EU-8: a cointegration and Granger causality approach David Gray

LTStraipsnio tikslas yra ištirti, ar bankų krizė JAV ir Vakarų Europoje, prasidėjusi 2007 rugpjūtį, pasklido po ES–8 šalių valiutas taip, kad tai galima laikyti finansiniu užkrėtimu. Straipsnyje tiriamos Čekijos Respublikos, Estijos, Vengrijos, Lietuvos, Latvijos, Lenkijos ir Slovakijos valiutos kasdien nuo 2005 iki 2008 m. Tyrimo rezultatai rodo, kad nepaisant to, kad šio regiono krizė tiesiogiai nepaveikė, ES–8 šalys patyrė finansinį užkrėtimą, tikriausiai nuo bankų sektoriaus, kuris turėjo stiprius ryšius su užsieniu ir galimai jam trūko informacijos apie ES–8 rinkas. Užkrėtimas buvo nustatytas tiek ilgu, tiek trumpu laikotarpiu, palyginus laikotarpius prieš ir po 2007 m. rugpjūčio. Atsižvelgus į mažesnių ekonomikų valiutų kintamumą, sustiprėjusius ryšius ir siekimą įsivesti eurą, galimybės atremti šokus keičiant valiutos kursą buvo labai sumažintos. Numatytas dviejų metų finansinio stabilumo laikotarpis siekiant euro dabar gali tapti našta, kurią netiesiogiai remia Tarptautinis valiutos fondas. Galbūt, atsižvelgus į reguliarias krizes, purtančias finansų rinkas ir tai, kaip užkrėtimas pakerta mažos ekonomikos apsisprendimo viltį, tai galėtų paskatinti Europos Sąjungą (ES) iš naujo apsvarstyti reikalavimus ES–8 šalims, dar neįsivedusioms euro. Tiriamo laikotarpio pabaigoje Slovakijos krona buvo nuvertinta ir taip suteiktas leidimas įstoti į euro zoną 2009 m., kai tuo tarpu forintas susidūrė su ilgalaikiu spaudimu. Apibendrinant galima teigti, kad ryšiai tarp šių septynių šalių sustiprėjo prasidėjus bankų krizei, o ryšiai su euru išliko stabilūs.

ENThe paper aims to investigate whether the bank crisis in the USA and Western Europe, which started in August 2007, affected the currencies of EU-8 members to such an extent that could be termed as a financial contagion. The paper analyses the daily rates of currencies of the Czech Republic, Estonia, Hungary, Lithuania, Latvia, Poland and Slovakia from 2005 to 2008. The study results show that despite the fact that the crisis did not directly affect this region, members of the EU-8 experienced a financial contagion, most probably from the banking sector which had strong relations with foreign markets and could lack information about the EU-8 markets. Contagion was identified in both long and short run, if comparing the periods before and after August 2007. With regard to volatility of currencies of smaller economies, strengthened relations and aspiration to introduce euro, the possibilities to withstand shocks associated with the change of exchange rates were reduced to the minimum. The envisaged two-year period of financial stability with the aim of introducing euro now might become a burden, which is indirectly supported by the International Monetary Fund. Consideration of regular financial crises and how contagion shatters hope of determination by a small economy might probably urge the European Union (EU) to reconsider the requirements for those members of EU-8 which have not yet introduced euro. At the end of the given period, Slovak koruna was devalued, thus giving permit to enter the Eurozone in 2009, whereas forint faced a long-term pressure. Generally, the relations among these seven countries strengthened upon the start of the bank crisis and the relations with euro remained stable.