Prognozinės informacijos atskleidimo įtakos Lietuvos bendrovių akcijų kainoms vertinimas

LTTemos aktualumas. Prognozuojamos informacijos atskleidimas investuotojams svarbus tuo, jog leidžia susidaryti nuomonę apie įmonę bei jos pinigų srautus prognozavimo laikotarpiui, tuo tarpu įmonėms tai – svarbus ilgalaikio finansavimo klausimas bei pastovių investuotojų išlaikymas. Dėl tokių aktualijų būtina suprasti, kaip prognozuojamos informacijos atskleidimas gali paveikti akcijų kainas, kas leistų firmoms pritraukti daugiau ir didesnių lėšų, o investuotojams gauti informacijos apie galimus įmonės vertės pokyčius. Prognozuojamos informacijos atskleidimo įtaka akcijų kainai yra tiriama užsienio autorių. Išsamesniems tyrimams pradžią davė E. F. Fama (1970), kuris efektyvios rinkos hipoteze teigė, kad rinka yra efektyvi jeigu, akcijų kainos reaguoja į naujai atsiradusią informaciją, o neesant naujai informacijai akcijų kainos rinkoje turi nesikeisti. Realiame gyvenime finansų rinkos nėra tobulos, todėl įmonės finansinė padėtis, jos galima vertė daro įtaką investavimo sprendimams. Tokį požiūrį sustiprina D. Piotroski (2002), J. Yeo ir J. C. Y. How (2001), D. Gelb ir P. Zarowin (2000), P. M. Healy, K. Palepu (2000) atlikti tyrimai, kurių rezultatai parodė, jog prognozuojamos informacijos atskleidimas veikia akcijų kainas. Tačiau Lietuvos finansų rinkoje atliktų tyrimų nėra daug. Nors Nasdaq OMX Vilnius akcijų rinka nėra didelė ir likvidi, listinguojamoms įmonėms bei jų investuotojams taip pat svarbu žinoti, kaip ir ar iš tiesų prognozuojamos informacijos atskleidimas gali paveikti bendrovės esamą ir potencialią finansinę būklę bei vertę.Norint numatyti investuotojų lūkesčius, praktikoje prognozuojamų įvykių paskelbimas turėtų teigiamai veikti investuotojų elgseną, o tuo pačiu ir akcijų kainos pokyčius. Neretai informacijos atskleidimas priklauso ne tik nuo įmonės taikomos informacijos atskleidimo politikos, bet ir nuo įmonės veiklos rezultatų, kadangi reakcija į neigiamas prognozes investuotojai vertina nepalankiai, ko įmonė siekia išvengti. Vien dėl pateiktų teiginių (paremtų teorijomis ir atliktais tyrimais) galima daryti pirminę prielaidą, kad prognozuojamos informacijos atskleidimas didina investuotojų susidomėjimą, o auganti paklausa kelia akcijų kainas. Vis dėlto, kaip ir ar iš viso kainos kinta dėl prognozuojamos informacijos atskleidimo, kaip į tai atsiliepia akcijų kainos, be svarių argumentų pasakyti negalima. Dėl neapibrėžtų ir nepagrįstų pirminių prielaidų dar kartą parodoma tyrimų apie įmonių akcijų kainos ir prognozuojamos informacijos atskleidimo ryšį svarba. Dėl šių priežasčių būtina ištirti Lietuvos finansų rinką. Atliktame darbe orientuojamasi į listinguojamų įmonių akcijų kainos ir prognozuojamos informacijos atskleidimo ryšį Lietuvos vertybinių popierių biržoje. Panašūs tyrimai gali padėti palyginti, ar prognozuojamos informacijos atskleidimas veikia įmonės akcijos kainą – vertės kitimą taip pat kaip ir užsienio autorių atliktuose tyrimuose. Ši tema šiandien yra aktuali, nes iki šiol nerandama bendros nuomonės dėl prognozuojamos informacijos atskleidimo poveikio akcijų kainoms, todėl verta atlikti tyrimus Lietuvoje, siekiant tyrimais pagrįsti nusistovėjusias teorijas.Mokslinė problema – ar prognozuojamos informacijos atskleidimas turi įtakos Nasdaq OMX Vilnius akcijų biržoje listinguojamų įmonių akcijų kainoms? Problema šiame tyrime yra kildinama iš to, kad Lietuvos vertybinių popierių rinka jau daugiau nei dešimtmetį yra laikoma silpno efektyvumo (Levišauskaitė, Koncevičienė, 2002), tai yra akcijų kainos mažai reaguoja į naujos informacijos atsiradimą, todėl šiuo tyrimu siekiama nustatyti prognozuojamos informacijos atskleidimo ir akcijų kainų grąžos ryšį. Darbo objektas – prognozinės informacijos atskleidimo poveikis akcijų kainoms. Šis poveikis nustatomas kaip viršpelnis, kuris parodo kainos grąžos skirtumą palyginus su rinkos indekso grąža. Darbo tikslas – ištirti prognozuojamos informacijos atskleidimo įtaką Nasdaq OMX Vilnius biržoje listinguojamų įmonių akcijų kainoms. Tyrimu siekiama išsiaiškinti ar investuotojai reaguoja į naujos informacijos atsiradimą ir kaip ši informacija paveikia įmonės vertę trumpuoju laikotarpiu. Tyrimo metodai ir informacijos šaltiniai. Darbe panaudota teorinių literatūros šaltinių analizė bei lyginamosios, statistinės, duomenų sisteminimo ir apibendrinimo, loginės ir matematinės analizės bei įvykio analizės metodai. Šiam darbui buvo panaudoti Lietuvos ir kitų šalių autorių moksliniai darbai, tyrimai, LR įstatymai, specialistų publikacijos, skirtos prognozuojamos informacijos atskleidimui ir jo įtakos akcijų kainai, ir jų atlikta analizė. Analizuojant 2007–2012 m. ir 2013 m. I ketv. statistinius Nasdaq OMX Vilnius bendrovių, esančių Oficialiame ir Papildomame prekybos sąrašuose, prognozuojamos informacijos atskleidimo bei akcijų kainų rodiklius, naudotasi Nasdaq OMX Vilnius ir pastarųjų įmonių oficialiais duomenimis, finansinėmis ataskaitomis, leidiniais bei kita išoriniam vartotojui prieinama informacija. [Iš Įvado]

ENThe aim of the research is to assess the impact of forecasts’ disclosure on stock prices of companies listed in Nasdaq OMX Vilnius stock exchange. Analysis of previous research in the field of forecasts disclosure‘s impact on stock prices identified that the influence of this factor is positive. The impact of forecasts’ disclosure on stock prices of Lithuanian corporations is evaluated by using the method of event analysis. The results of the research revealed that not all the companies announce forecasted information. In addition, stock prices are not significantly react to the announcements of new information the day after forecasts’ disclosure in [t+1; t+5] period, but stock prices are a significant excess profit may only be earned by investing into the companies, listed in Nasdaq OMX Vilnius’ Official list. [From the publication]