Valuation of REIT impact on real estate market stability

LTNekilnojamojo turto (toliau – NT) rinkos stabilumas yra neįtikėtinai svarbus šalies ekonomikai, todėl kiekviena diegiama inovacija šiame sektoriuje turi būti atidžiai pamatuota. Vieno investicinės kompanijos tipo, kurio Europos šalyse yra pasigesta yra „Nekilnojamojo turto investiciniu trestas“ (angl. Real estate investment trust, REIT). Trumpai tariant, REIT yra investicinė kompanija, turinti savo teisinį statusą ir reglamentus bei atliekanti daugiausia savo investicinių operacijų NT sektoriuje. Kadangi, NT rinkos stabilumas yra gyvybiškai svarbus ne tik ekonomikai, bet ir žmonių gerovei, teikiant pasiūlymą „REITs“ režimą įgyvendinti, yra būtina moksliškai ištirti su ja susijusias rizikas. Dėl šios priežasties disertacijos tikslas yra įvertinti, kokį poveikį REIT turi NT rinkos stabilumui, lyginant REIT ir REOC veiklų rezultatų skirtumus. Šioje disertacijoje yra naudojami įvairialypiai modeliai kaip „DEA“, „GJR-GARCH“, ir regresija, su tikslu geriau suprasti įmonių efektyvumus, palūkanų ir rinkos jautrumą, bei šoko užsitęsimo lygį mikro ir makro lygmeniu. Poveikio NT rinkos stabilumo indikatorius konstatuoja, jog REIT kompanijos analizuojamu laikotarpiu buvo labiau likvidžios negu REOC kompanijos, šalių atžvilgiu generavo didesnę grąžą, mokėjo didesnius dividendus ir pasižymėjo mažesne variacija analizuotuose rodikliuose negu REOC kompanijos.Kita vertus, daugumoj atveju, REIT kompanijos buvo labiau jautrios rinkos ir palūkanų pokyčiams, turėjo stipresnį šoko užsitęsimo lygį, buvo mažiau efektyvios ir labiau koreliavo su bendros rinkos pokyčiais negu REOC kompanijos. Pastarieji empiriniai rezultatai, siūlo nenaudoti vieno investicijos kompanijos tipo visoms problemoms spręsti, todėl ateities rinkos turėtų atsakingai įvertinti privalumus ir trūkumus abiejų kompanijų tipų prieš jas adaptuojant [eLABa ETD].

ENReal estate market stability is crucial for the well-being of the economy, thus any future innovation in this sector should be due-diligently analyzed before adaptation. One investment vehicle that has been left behind in Europe is “Real estate investment trust” (REIT). In short, it is a company that primarily conducts business in real estate and has unique governing laws. Since real estate market stability is crucial for the economy and the well-being of the society, before recommending adopting “REIT” company type, related risk to such companies should be analyzed. Therefore, the aim of this dissertation is to evaluate how REITs impact the real estate market stability by comparing performance differences between REITs and REOCs. This dissertation uses different modelling techniques like DEA analysis, GJR-GARCH and regression models to better understand firm efficiency, interest rate or market sensitivity and shock persistency on both micro and macro scales. The results of the final stability impact factor indicate that REIT were more liquid than REOC companies, countrywide had better stock returns, gave better dividends, and had less variance in most cases than REOC companies. However, in many cases REIT companies exhibited higher market and interest sensitivity, more severe shock persistency, were less efficient on a firm level and was more correlated with the market movements. This suggests that one investment company type cannot simply be interchanged for all purpose, and that future markets should carefully consider the strengths and weakness of both companies when adopting them.