Macroeconomic determinants of Lithuanian government security prices
LTStraipsnyje analizuojama makroeokonomikos rodiklių įtaka LR Vyriausybės vertybinių popierių kainai, remiantis 2000-2013 m. ketvirčių duomenimis, ir taikant penkis pagrindinius makroekonominius rodiklius: bendrąjį vidaus produktą, vartotojų kainas, palūkanų normas, pinigų pasiūlą ir tiesiogines užsienio investicijas. Pagrindiniai tyrimo tikslai: identifikuoti makroekonominius rodiklius, darančius didžiausią įtaką vertybinių popierių kainai; atsižvelgiant į Lietuvos vyriausybės vertybinių popierių indekso patikimų duomenų trūkumą, sukurti ir apskaičiuoti panašų nepriklausomos pirminės bei antrinės vertybinių popierių rinkos indeksą. Tyrimo eigoje naudotasi aprašomosios statistikos metodais, vektorinės autoregresijos modeliu, impulsinio atsako funkcija. Nustatyta, kad kylant vartojimo kainoms ar palūkanų normoms, nepriklausomų vertybinių popierių kaina reikšmingai sumažėja, kita vertus, pinigų pasiūla yra vienintelis veiksnys, reikšmingai ir tiesiogiai veikiantis vyriausybės vertybinių popierių kainą. Tačiau bendrojo vidaus produkto ir tiesioginių užsienio investicijų poveikis yra statistiškai nereikšmingas. Galiausiai vyriausybės vertybinių popierių indeksas yra inertiška ir retai besikeičianti tendencija. Šios išvados atsakingiems asmenims teikia svarbią informaciją rengiant investavimo strategiją ar fiskalinę / pinigų politiką.
ENThis paper deals with the impact of macroeconomic fundamentals on Lithuanian government securities’ prices using quarterly data for the period 2000–2013, applying five major macroeconomic variables: gross domestic product, consumer prices, interest rates, money supply, and foreign direct investment. The two main goals of the paper are: 1) to identify macroeconomic variables which are the main driving forces behind debt security prices and 2) due to the lack of sufficient data on the Lithuanian government security index, to create and calculate a similar index from the primary and secondary market sovereign security prices. The research has been conducted using the methods of descriptive statistics, the vector autoregression model, the impulse response function, and the forecast error variance decomposition. The paper finds that, when consumer prices or interest rate rise up, sovereign security prices decline significantly and, on the other hand, money supply is the only factor that significantly and directly influences the government security prices. However, the effects of the gross domestic product and foreign direct investment were found to be statistically insignificant. Finally, the government security index is inert and rarely changes its long-term trend. These conclusions provide related persons with rich information in establishing the investment strategy or fiscal / monetary policy.
