The Day-of-the-week effect in Lithuanian equity market

LTPo Eugene Fama (1970) įrodytos Efektyviosios rinkos teorijos (EHM) mokslininkai pradėjo bandyti atrasti nukrypimus nuo šios teorijos praktikoje. Tam jie naudojo CAMP modelį ir nustatė, kad kartais žmonės uždirba „nenormalius“ pelnus pasinaudodami paprasčiausiomis prekybos strategijomis. Visi praktiniai nukrypimai nuo EHM buvo pavadinti anomalijomis. Šiame darbe mes tiriame kalendoriaus anomaliją, tiksliau dieninę anomaliją Vilniaus akcijų biržoje (OMXV) nuo 2000 iki 2010 metų. Nors kitose biržose gan dažnas pirmadienio arba antradienio efektas, Vilniaus biržoje mes radome teigiamus ketvirtadienio ir penktadienio efektus. Mūsų rezultatai skiriasi nuoAjayi, Mehdian and Perry (2004) greičiausiai dėl to, kad tyrimui pasirinkome kitą laikotarpį. Mes taip pat patikrinome dieninės anomalijos hipotezę dviejuose subperioduose. Norėjome nustatyti, ar Lietuvos rinka turėjo dieninį efektą prieš ir po įstojimo į ES. Mes radome teigiamą ketvirtadienio efektą prieš Lietuvai tampant ES nare. Šis efektas išnyko po to, kai patikrinome periodą nuo Lietuvos įstojimo į ES iki šių dienų.Tačiau tai dar nereiškia, kad narystė ES padėjo akcijų rinką paversti iš neefektyvios efektyvia – tam reikalingas detalesnis tyrimas. Kitas subperiodas, kurį tikrinome buvo finansinės krizės metas nuo 2007-ųjų liepos iki 2010-ųjų rugsėjo. Akcijų rinka buvo efektyvi, jei kalbėtume dienos masteliu. Tai reiškia, kad per krizę nėra nė vienos „geresnės“ savaitės dienos ta prasme, kad investuotojas galėtų prarasti mažiau kapitalo. Vis dėlto penktadieniais per tirtą laikotarpį vidutiniškai pelnas iš kapitalo prieaugio buvo teigiamas. Taip gali būti todėl, kad investuotojų lūkesčiai per krizę buvo geresni darbo savaitės pabaigoje negu kitomis dienomis. Galutinė darbo išvada: jeigu šiandien ir yra dieninis kalendoriaus efektas, jis silpsta. Investuotojai turėtų nesitikėti uždirbti „nenormalius“ pelnus Lietuvos biržoje, jeigu savo investavimo strategiją pasirinks pagal savaitės dienos anomaliją.

ENResearch for the day-of-the-week effect in Vilnius stock exchange (OMXV) has been made in this paper. With simple dummy OLS regression we found Thursday and Friday effects present in Vilnius market. However, we find evidence that those effects are weakening. We also examine period before and after Lithuania became the EU member. It might be that membership in the EU helped making the market efficient on the day-of-the-week basis. We underline that some more research should be made before confirming that impact of membership in the EU. Another sub-period in our investigation was financial crisis from Jan 2007 to Sep 2010.