Multifactor asset pricing analysis of the Baltic stock market

LTBaltijos šalių biržos per pastaruosius keletą metų smarkiai keitėsi, tačiau jų problema vis dar yra nedidelė apyvarta ir naujų kompanijų trūkumas. Straipsniu siekiama išplėsti žinias, kaip padaryti pelningomis ilgalaikes investicijas Baltijos akcijų rinkoje. Atlikus tyrimą galima teigti, kad trijų faktorių Fama-French turto vertinimo modelis yra visiškai tinkamas taikyti Baltijos akcijų rinkoje. Investuotojai turėtų reguliariai sekti akcijų nominalios vertės ir akcijos rinkos vertės santykius ir santykinę kompanijų kapitalizaciją, norėdami pelningai investuoti į akcijas, iš naujo subalansuodami savo portfelį bent kartą per metus. Tyrime neatsižvelgta į išlikimo tendenciją, nes nebuvo informacijos apie kompanijas, išbrauktas iš OMX internetinio sąrašo. Remiantis tyrimu, galima daryti pagrindines išvadas: kapitalizacija ir akcijos nominalios vertės ir akcijos rinkos vertės santykis yra labai svarbūs veiksniai, į kuriuos reikia atsižvelgti investuojant Baltijos akcijų rinkose. 10000 EUR, investuotų į kiekvieną iš keturių portfelių, davė visiškai skirtingus rezultatus 2010 vasarį. Tik investuotojai, kurie investavo į vertingas akcijas, kurių akcijos nominalios vertės ir akcijos rinkos vertės santykis buvo aukštas, šiuo laikotarpiu užsidirbo pinigų. Tyrimo rezultatai patvirtina Davis, Fama ir French (2000) rezultatus – nors 3 veiksnių modelis pateikia gerą realybės apibendrinimą, jis nėra statistiškai priimtinas ir regresijos alfos yra statistiškai reikšmingos.

ENThis study investigates whether Fama-French three-factor model is applicable for explaining crosssectional returns of stocks listed in the Baltic stock exchanges. Findings confirm the validity and economic significance of the model for the Baltic stock market - only investors who chose value stocks as investment in the reference period achieved positive returns. The monthly returns of 8 Latvian, 13 Estonian, and 27 Lithuanian company stocks are analyzed for the time period from 2002 till 2009 by using methodology presented in Davis, Fama, and French (2000). The study concludes that all three factors in the three-factor model are statistically significant, but, in line with earlier studies, regression intercepts are significantly different from zero and the model is not statistically confirmed.